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早盤提示

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中投早盤分析摘要(2020年12月18日)

來源:中投期貨    發布時間:2020-12-18    點擊數:

【宏觀策略】美國刺激政策有望最早于本周落地,歐美股市繼續狂歡,美元創兩年多新低,比特幣首度沖上2.3萬美元,金銀油銅普漲。當前貨幣環境和市場預期下,全球資產價格集體狂歡,由于經濟回升和貨幣寬松短期內幾乎無法證偽,市場上行的阻力最小,路徑最為清晰。從市場走勢看,雖然今年以來大部分商品已經累積較大漲幅,但是驅動因素并沒有弱化,因此猜頂無意義,做空更是風險巨大,建議繼續關注調整后的買入機會。


【股指期貨】兩市大幅回升,個股普漲,創業板指數再度回到前期高點。海外股市強勢上行,美股始終處在創新高的過程中,即使當前美股市盈率已經處于歷史高位,但是美聯儲主席鮑威爾表示,在相對于無風險收益率(美國國債收益率),目前美國股票的價格可能并沒有被高估,美聯儲更是對歷史新高的房價置若罔聞,足見寬松態度之堅決。我們反復強調,由于全球股市上漲的驅動因素一致,即流動性寬松,A股難以走獨立趨勢,維持逢調整買入的思路。


【貴金屬】黃金震蕩回升,一度回升至1900美元,短期走勢相對較強。自歐央行開啟新一輪寬松以來,市場對美國的寬松更是深信不疑,尤其是拜登政府即將上臺,鴿派的耶倫將就任財政部長。昨日鮑威爾對美國歷史新高的房價和股市進行辯解,美聯儲對市場擔心的所謂資產泡沫毫不關心。作為貨幣寬松和貶值的最大受益品種,黃金的投資價值難以長期被埋沒。由于疫苗因素對金價影響較大,建議關注調整后的買入機會

【銅】從供給端看,電解銅進口從彌補國內需求轉為沖擊國內供給,目前壓力在逐步回落。從需求角度看,國內消費延續復蘇狀態:電網偏弱、但空調等制造業加速復蘇,且海外需求宏觀確定性落地,通脹預期再度提升。庫存,上周國內社會庫存降0.8萬噸,上期所庫存降1.6萬噸至多年新低的8.2萬噸,上海地區現貨升水12 合約與 01 合約隔月價差波動較大在 10-50 /噸之間頻繁波動。中國強勁需求推動庫存去化和海外加碼寬松是銅價向上的主要驅動。


【鋅】基本面來看,南非 Gamsberg 因事故停產后仍未復工,供給繼續偏緊。進入12月,加工費向下調整已落地,當前價格下礦供應邏輯需要更多消息跟進刺激;煉廠檢修計劃也已基本明確,市場焦點逐步轉移至鋅錠產出預期下滑,但由于鋅價漲幅較大下煉廠生產利潤小幅回升,礦緊缺未進一步傳導至冶煉端,大部分煉廠仍保持正產生產節奏已達到年內生產目標。期價大幅上行,現貨升水有所收窄,但社會庫存連降三周。整體來看,疫苗獲批進展順利,歐盟刺激計劃超市場預期,宏觀氛圍偏暖。同時鋅供應端支撐邏輯較強,需求韌性十足,基本面偏樂觀,鋅價走勢維持偏強格局


【原油】國能源信息署(EIA)最新報告指出,預計2021年初美國原油產量仍將處于下降態勢。數據顯示,1月美國頁巖油產量將減少13.6萬桶/日至744萬桶/日,連續第四個月下降,錄得近半年來最低水平。除了Haynesville地區大體持平意外,全美七大頁巖油主產區產量都將下降。其中,降幅最大的是二疊紀盆地,曾經作為頁巖油革命的急先鋒,1月該地區原油產量料將下滑4.4萬桶/日至420萬桶/日;鷹灘地區1月原油產量將減少2.56萬桶/日至98.7萬桶/日。今年早些時候,減產談判破裂疊加疫情全球大流行,令美國頁巖油產量一度減少160萬桶/日。隨著原油市場逐漸安定下來,美國活躍石油鉆井數觸底反彈,頁巖油產量也在緩慢回升。截至11月,美國石油生產商在二疊紀盆地鉆探油井334座,完成油井478座,已開鉆未完成油井(DUC)數量減少144座至7330座,達到了2018年底以來最低水平。性價比最高的存量DUC坐吃山空只是時間問題,除非國際油價大幅抬升至60美元以上,美國頁巖油行業缺乏大規模增產動機,難以重拾前些年迅猛擴張的態勢。

【橡膠】盡管2020年國內外發生公共衛生事件,但中國汽車行業周期已經從調整中走出,二季度以來的持續回暖和繁榮,為天然橡膠終端需求提供堅實的支撐。中國汽車工業協會發布的《中國汽車市場中長期預測(2020-2035)》,是對今年和未來中國汽車行業運行情況的業內權威研判。該報告指出,202012月,全國廣義汽車市場銷售可達到261.9萬輛,其中乘用車銷量為223.3萬輛,商用車銷量為38.6萬輛。2020年度中國汽車總銷量估計為2655.5萬輛,其中乘用車銷量2229.1萬輛,商用車銷量426.4萬輛。中汽協預計,2021年度中國汽車總銷量將進一步升至2722.7萬輛,其中乘用車銷量2290.8萬輛,商用車銷量431.9萬輛;到2025年,中國汽車市場銷量有望達到3000萬輛。細分市場來看,中國汽車市場中乘用車與商用車銷量呈分化態勢,前者增長趨于停滯而后者仍有發展空間。雖然乘用車市場基數龐大,但商用車尤其重卡所需的配套胎和替換胎將支撐起國內天然橡膠下游最主要的消費需求。

【豆類】在出口需求以及南美產量憂慮的共同作用下,周四CBOT大豆期貨市場大幅反彈升至四年半新高,豆油和豆粕期貨均上漲,豆油期貨在技術上觸及2014630日以來最高,強勢特征更為突出。美國農業部周四公布的出口銷售報告顯示,截止1210日當周,美國2020/2021年度大豆出口銷售凈增92.23萬噸,較前一周增加62%,,較前四周均值增加20%,市場此前預估為凈增40-90萬噸。其中,對中國出口銷售凈增91.97萬噸。繼11月美國國內壓榨需求大幅增長后,美豆出口需求重新回暖,雙輪驅動為美豆保持強勢運行提供內在支撐。布宜諾斯艾利斯谷物交易所周四發布周度報告稱,阿根廷2020/21大豆播種進度因干燥天氣而放緩,目前僅完成1720萬公頃預期播種面積的67.8%,當前播種進度較去年同期落后了2.5個百分點。南美天氣雖有降溫跡象,但美豆庫存持續下降后南美產量不容有失,包括拉尼娜現象在內的破壞性天氣隨時可能成為市場的炒作熱點。美豆強勢反彈,牛市行情仍在深化。國內豆類市場繼續跟漲,油脂板塊強勢上行不斷試探新高,豆粕市場止跌但反彈利多較弱,豆一期貨維持震蕩調整狀態。
 
 
【大豆】周四東北產區國產大豆價格繼續走弱,多地回落0.01-0.05/斤,黑龍江產區多地凈糧裝車價達到2.60-2.72/斤,關內國產大豆價格局部下跌。國家釋放調控信號后大豆市場挺價現象出現松動,期貨市場承壓大幅調整,現貨處于被動跟跌狀態。據統計,黑龍江省目前仍有大量大豆囤積在當地貿易商手中,生產企業對高價大豆采購謹慎,造成供需矛盾突出。豆一期貨臨近交割資金炒作情緒下降,但大豆期貨市場容量較小,現貨能否大幅跟跌仍取決于供需雙方心理博弈,在美豆保持強勢以及商品普漲的形勢下,大豆市場調整空間有限。預計今日豆一期貨高開震蕩,關注產區大豆現貨行情變化,可逢低適量建立豆一2105期貨多單或保持觀望。



【豆粕菜粕】四國內豆粕現貨報價小幅反彈,多地上漲10-20/噸,沿海豆粕現貨報價運行在3010-3140/噸。油廠順勢提高豆粕價格,庫存壓力仍令豆粕漲幅受限。國內進口大豆原料供應充足,為保證油脂供應,未來兩周油廠開機率將回升。養殖端需求放緩,國內11月飼料產量月度環比下滑,預計12月飼料產量繼續下降,對豆粕出貨造成不利影響,多地豆粕庫存再度回升。截止1211日當周,國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量88.63萬噸,較前一周的83.89萬噸增加4.74萬噸,增幅在5.65%,較去年同期的39.2萬噸增加126.09%。國內豆粕市場雖有庫存壓力,但美豆突破1200美分關口深化牛市行情,在成本驅動下豆粕價格將震蕩回升,盤中漲幅可能因豆油強勢而受到限制。預計今日國內粕類期貨市場高開震蕩,可逢低適量買入豆粕期貨多單或盤中短線短線順勢參與。


【油脂】CBOT豆油市場收盤大幅上漲,技術上突破六年來新高。馬來西亞棕櫚油市場周四小幅上漲,盤中受到中國相關油脂漲勢帶動,但馬幣走強以及印尼可能調減明年生柴摻混指標令期價漲幅受限。馬來西亞12月上半月出口增速好于預期,船運調查機構公布的121-15日棕櫚油出口數據環比增加9.5%-9.8%。截止1211日當周,國內豆油商業庫存降至104萬噸,沿海港口棕櫚油和菜油庫存也處低位,油脂市場基本面偏多格局仍在持續。未來兩周油廠周度大豆壓榨量有望重回200萬噸之上,但小包裝油因節日需求而持續增加,榨利不佳以及收儲等因素繼續提振豆油價格保持強勢。美豆強勢突破,國內外油脂聯動緊密,美元加速下跌和通脹預期下商品普漲,油脂板塊同樣受資金青睞。預計今日國內油脂板塊延續強勢,可逢低適量買入油脂期貨多單與或盤中短線順勢參與。

 

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