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早盤提示

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中投早盤分析摘要(2020年12月17日)

來源:中投期貨    發布時間:2020-12-17    點擊數:

【宏觀策略】美國新一輪9000億美元刺激方案接近成型,美聯儲主席鮑威爾表示,在美國通脹重返正軌之前,不會提前加息,并重申美聯儲可以擴大債券購買力度,指出在縮減債券購買之前,美聯儲將發布警告。美國雙寬的態勢刺激資產價格上漲,包括股市、大宗商品、黃金和比特幣等資產繼續上揚,比特幣創出新高。整體看寬松以及資產泡沫化的趨勢并沒改變,繼續關注大宗商品調整后的做多機會。

【股指期貨】兩市小幅震蕩,市場風格非常極端,除消費類、新能源車等板塊一直表現強勢外,其他板塊整體較弱,市場賺錢效應較差,年底清淡行情特征明顯。這樣的盤面特征下,市場難以出現連續強勢的上攻走勢,市場震蕩的走勢并未明顯變化。建議場外投資者等待調整后的機會,場內投資者注意設置盈損。

【貴金屬】黃金震蕩回升,再度回升至1850美元之上,主要原因是美聯儲購債計劃延續以及財政刺激將逐漸落地。以比特幣為代表的品種創出新高,顯示流動性對資產價格的推升效應之強。目前情況下我們看不到貨幣寬松和資產價格上漲拐點,而市場對疫苗后經濟復蘇無風險利率上行的預期也開始下降。我們并不否認“美國實際利率決定黃金中短期價格走勢”的分析框架,但也絕不能忽視紙幣信用受損和貶值這一長期因素對金價的決定性影響因素。堅持我們一貫的策略,關注大幅調整后的買入機會


【銅】從供給端看,電解銅進口從彌補國內需求轉為沖擊國內供給,目前壓力在逐步回落。從需求角度看,國內消費延續復蘇狀態:電網偏弱、但空調等制造業加速復蘇,且海外需求宏觀確定性落地,通脹預期再度提升。庫存,上周國內社會庫存降0.8萬噸,上期所庫存降1.6萬噸至多年新低的8.2萬噸,上海地區現貨升水12 合約與 01 合約隔月價差波動較大在 10-50 /噸之間頻繁波動。中國強勁需求推動庫存去化和海外加碼寬松是銅價向上的主要驅動。


【鋅】基本面來看,南非 Gamsberg 因事故停產后仍未復工,供給繼續偏緊。進入12月,加工費向下調整已落地,當前價格下礦供應邏輯需要更多消息跟進刺激;煉廠檢修計劃也已基本明確,市場焦點逐步轉移至鋅錠產出預期下滑,但由于鋅價漲幅較大下煉廠生產利潤小幅回升,礦緊缺未進一步傳導至冶煉端,大部分煉廠仍保持正產生產節奏已達到年內生產目標。期價大幅上行,現貨升水有所收窄,但社會庫存連降三周。整體來看,疫苗獲批進展順利,歐盟刺激計劃超市場預期,宏觀氛圍偏暖。同時鋅供應端支撐邏輯較強,需求韌性十足,基本面偏樂觀,鋅價走勢維持偏強格局


【原油】全球疫情的嚴峻形勢讓OPEC不得不慎重考慮增產的可行性。OPEC呼吁,鑒于原油需求仍然十分脆弱,該組織成員國不應急于在明年增產。沙特認為,疫情反復帶來經濟復蘇的不確定性,是當前油價波動的主要原因,預測原油市場狀況變得越來越有挑戰性。OPEC原油產量在11月小幅提升至2511萬桶/日,最大石油出口國沙特1-10月平均產量維持在970萬桶/日,整體仍然保持克制。根據此前OPEC及其盟友達成的協議,20211月開始,每月增產限度不超過50萬桶/日,到明年4月,原油產量累計增幅有望達到200萬桶/日的水平。但那本身并非目標,最重要的是實現原油庫存下降和確保市場穩定。目前原油市場令多頭憂心忡忡,供應端最大風險來自伊朗和委內瑞拉原油出口恢復的預期,有可能再次出現供大于求的場景;即便油價能繼續走高,也要擔心對美國頁巖油復產的刺激。屆時如果沒有需求的配合,則原油價格很難再有進一步的作為。


【橡膠】天然橡膠供應端存在明顯的季節周期,東南亞泰國、越南等主產區正處于旺產季,新膠產出達到一年中的高位。不過從2020全年來看,由于各產區割膠時間縮短,前期干旱后期洪澇的惡劣天氣,新膠釋放的季節性增加難以扭轉全球減產的局面。從泰國產區了解,目前泰國南部主產區已進入割膠旺季并將持續到明年2月,但近期卻遭遇落葉病及強降雨沖擊,對實際產量造成一定影響,不過市場對其反饋不強。隨著中國產區陸續進入停割期,國內天然橡膠市場進口依存度更高,泰國當地天氣是接下來的主要關注點。中國海關總署公布的數據顯示:202011月中國進口天然及合成橡膠(含膠乳)合計71.1萬噸,同比增長11.8%;前11個月中國進口天然及合成橡膠總計675.5萬噸,較2019年同期的584.8萬噸增加15.5%??梢?,中國橡膠進口隨海外供給季節性增長,但受制于產量水平峰值料不及往年。


【豆類】因投資者在美豆觸及近四年半高位后鎖定獲利,周三CBOT大豆期貨市場結束三連漲小幅收低,美豆挑戰1200美分關口未果,盤中呈現粕強油弱特征。全美油籽加工商協會(NOPA)周二發布的數據顯示,美國11月大豆壓榨量創歷史第三高,豆粕出口猛增至近八年新高。11月大豆壓榨量為1.81018億蒲式耳,達到歷史同期最高水平,超越了201811月創下的1.66959億蒲式耳。美國國內需求持續增長,與美豆出口需求一道削減庫存壓力,為美豆保持強勢運行提供內在支撐。巴西大豆播種基本結束,阿根廷播種進度近六成。南美天氣改善令市場炒作情緒降溫,但生長季的天氣擔憂并未消除,包括拉尼娜現象在內的破壞性天氣隨時可能成為市場的炒作熱點。美豆高位震蕩,正在蓄勢挑戰新關口。國內豆類市場整體跟漲,油脂板塊強勢上行升至前高位置,豆粕市場止跌回升,豆一期貨出現止跌跡象。
 
 
【大豆】周三東北產區國產大豆價格穩中有跌,局地回落0.01-0.03/斤,黑龍江產區多地凈糧裝車價達到2.65-2.75/斤,關內國產大豆價格整體穩定。大興安嶺農墾集團和呼倫貝爾農墾集團本周陸續啟動大豆拍賣,雖然數量均不到2000噸,但傳遞的調控信號十分強烈。此外,周末央視有關“神秘資本囤積大豆”的新聞報道更是引發市場恐慌,多頭平倉壓力陡增致使期貨盤面出現急跌行情。據統計,黑龍江省目前仍有大量大豆囤積在當地貿易商手中,生產企業對高價大豆望而卻步,造成供需矛盾突出。豆一期貨高位調整釋放風險后出現止跌跡象,由于豆一期貨市場容量較小,撬動現貨市場跟跌的能力較弱。近日現貨下跌幅度有限,整體仍在高位運行。預計今日豆一期貨震蕩回升行情,關注產區大豆現貨行情變化,可逢低適量建立豆一2105期貨多單或保持觀望。



【豆粕菜粕】周三國內豆粕現貨報價整體反彈,多地上漲20-50/噸,沿海豆粕現貨報價運行在3010-3130/噸。美國豆粕出口大增提振油廠順勢挺高豆粕價格,庫存壓力仍令豆粕漲幅受限。國內進口大豆原料供應充足,為保證油脂供應,未來兩周油廠開機率將繼續回升。國內11月飼料產量月度環比下降,對豆粕出貨造成不利影響,多地豆粕庫存再度回升。截止1211日當周,國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量88.63萬噸,較前一周的83.89萬噸增加4.74萬噸,增幅在5. 65%,較去年同期的39.2萬噸增加126.09%。國內豆粕市場雖有庫存壓力,但美豆蓄勢挑戰1200美分關口,一旦成功突破,豆粕價格繼續跟漲的可能性更大。預計今日國內粕類期貨市場高開震蕩,可逢低適量買入豆粕期貨多單或盤中短線短線順勢參與。


【油脂】周三CBOT豆油市場收盤小幅回落,技術上保持強勢特征。馬來西亞棕櫚油市場周三小幅上漲,除受到中國油脂市場提振外,馬來西亞12月上半月出口增加也為市場帶來支撐。船運調查機構公布的121-15日棕櫚油出口數據環比增加9.5%-9.8%,緩解此前市場對棕櫚油出口需求下滑的擔憂。截止1211日當周,國內豆油商業庫存降至104萬噸,沿海港口棕櫚油和菜油庫存也處低位。未來兩周油廠周度大豆壓榨量有望重回200萬噸之上,但小包裝油因節日需求而持續增加,榨利不佳以及收儲因素令豆油價格回調空間受限。美豆保持強勢運行,國內外油脂聯動緊密,通脹預期下油脂板塊仍受資金青睞。預計今日國內油脂板塊高位震蕩等待外盤配合,繼續走強概率較大,可逢低適量買入油脂期貨多單與或盤中短線順勢參與。

 

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