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早盤提示

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中投早盤分析摘要(2020年12月16日)

來源:中投期貨    發布時間:2020-12-16    點擊數:

【宏觀策略】市場對美國國會就新支出方案達成一致的預期升溫,以及Moderna疫苗有望本周內獲批,美股三大指數集體漲超1%,大宗商品跟隨上行。11月中國經濟數據顯示無論是固定資產投資還是消費都繼續加速復蘇,經濟增速已經超過潛在經濟增長水平,呈現小幅過熱的跡象。在經濟回升,流動性極度寬裕,外圍市場持續上漲的情況下,商品市場震蕩上行的趨勢不變,今年來一直弱勢的品種逐漸迎來基本面和情緒上的改善,可重點關注。


【股指期貨】兩市震蕩回升,創業板漲幅相對較大。央行續作9500億的MLF,雖然仍是精細化的操作模式,但是對市場提振依然明顯,對流動性更為敏感創業板指數再度回到震蕩區間上沿。整體看市場震蕩的態勢尚未改變,考慮到市場下行空間相對鎖定,上行空間仍要觀察美股主導的市場風險偏好,以及史無前例的流動性寬松背景下資產價格的表現。我們始終推薦調整后的買入機會,目前仍堅持這一觀點。


【貴金屬】黃金震蕩回升,整體仍呈現漲跌無序的格局。疫苗陸續獲批,以及市場對疫苗接種后的宏觀經濟最樂觀狀態有所改觀,但是無法改變的是寬松的貨幣政策。資產泡沫持續深化,黃金作為紙幣貶值的最大受益者,其貨幣屬性持續被疫苗打壓,我們仍看好貨幣水位變化下的黃金走勢,持續推薦調整后的買入機會。


【銅】美國遲遲未能就新一輪刺激方案達成一致,但由于近期美國經濟復蘇放緩,且疫情仍較嚴重,后續美國仍有望推出新一輪刺激政策。從供給端看,電解銅進口從彌補國內需求轉為沖擊國內供給,目前壓力在逐步回落。從需求角度看,國內消費延續復蘇狀態:電網偏弱、但空調等制造業加速復蘇,且海外需求宏觀確定性落地,通脹預期再度提升。庫存,上周國內社會庫存降0.8萬噸,上期所庫存降1.6萬噸至多年新低的8.2萬噸,上海地區現貨升水12 合約與 01 合約隔月價差波動較大在 10-50 /噸之間頻繁波動。中國強勁需求推動庫存去化和海外加碼寬松是銅價向上的主要驅動。


【鋅】基本面來看,鋅供需矛盾并無進一步變化,仍處于偏緊局面。進入12月,加工費向下調整已落地,當前價格下礦供應邏輯需要更多消息跟進刺激;煉廠檢修計劃也已基本明確,市場焦點逐步轉移至鋅錠產出預期下滑,但由于鋅價漲幅較大下煉廠生產利潤小幅回升,礦緊缺未進一步傳導至冶煉端,大部分煉廠仍保持正產生產節奏已達到年內生產目標。期價大幅上行,現貨升水有所收窄,但社會庫存連降三周。整體來看,疫苗獲批進展順利,歐盟刺激計劃超市場預期,宏觀氛圍偏暖。同時鋅供應端支撐邏輯較強,需求韌性十足,基本面偏樂觀,鋅價走勢維持偏強格局

 


【原油】OPEC在最新一期月報中,證實了自身原油產量的提高,并持續下調原油需求預期,看來一段時間內市場供需關系仍將劣化。統計數據顯示,由于利比亞原油產量急速回升,11OPEC原油產量增加71萬桶/日至2511萬桶/日。OPEC報告指出,2020年全球原油需求將減少977萬桶/日,前值為-975萬桶/日;預計2021年全球原油需求將增加590萬桶/日至9589萬桶/日,較此前預測下調35萬桶/日。世界對OPEC原油需求方面,明年一季度需求預估大幅下調100萬桶/日,2021全年需求預期下調20萬桶/日至2720萬桶/日。應該注意,這一數字距離目前OPEC產量水平仍有約200萬桶/日的增產空間。綜合OPEC的評估,可知當前原油市場仍然偏空,但利空正逐漸出盡,整體呈近弱遠強的預期。歐美疫情二次沖擊引發的封鎖下,年底到明年初全球經濟復蘇料將慢于此前預期,不過輝瑞疫苗接種計劃的執行,為2021全年經濟反彈和原油需求增長提供了可能。


【橡膠】近年來,上期所天然橡膠期貨品種每年有20-30萬噸注冊倉單在有效期到期后,按照規定被強制注銷轉為現貨倉單。對于天然橡膠生產加工企業,目前整個天然橡膠過期倉單近30萬噸,占市場倉單總量的60%以上。對于天然橡膠中下游企業,這種到期被注銷現貨倉單可直接進行采購并用于消費,市場需求量很大。過去在倉單有效期到期后,無法繼續在倉單交易平臺上進行交易,還會在倉庫待很長一段時間。實際從下游生產需求來看,這些過期的倉單并不影響使用質量。隨著天然橡膠延伸倉單交易上線,未來天然橡膠到期標準倉單可以在延期后進入消費市場,這部分躺在倉庫中睡大覺的倉單將被徹底激活。企業可以通過交易平臺有效管控現貨貿易的頭寸和信用風險,基于天然橡膠市場遠月升水結構,企業參與延伸倉單交易的資金鏈成本也會得到降低。綜上,天然橡膠延伸倉單交易的推出,將更好地滿足橡膠產業鏈生產、貿易、消費企業多元化和個性化的需求,有利于市場流通效率的提升,打通期貨服務現貨的最后一公里。

 

【豆類】受助于美國壓榨行業需求強勁,周二CBOT大豆期貨市場逆轉早盤跌勢收高逾1.2%,升至1130日以來最高水平。全美油籽加工商協會(NOPA)周二發布的數據顯示,美國11月大豆壓榨量創歷史第三高,豆粕出口猛增至近八年新高。11月大豆壓榨量為1.81018億蒲式耳,低于10月創下的紀錄高位1.85245億蒲式耳,但高于201911月的1.64909億蒲式耳。11月壓榨量為歷史同期最高水平,超越了201811月創下的1.66959億蒲式耳,同時為單月壓榨量的歷史第三高,僅落后于202010月和20203月。南美天氣改善令市場炒作情緒降溫,但由于美豆庫存降至七年低位,美國國內需求強勁有望繼續為市場注入新動力。美豆實現三連漲重回強勢,有望繼續挑戰新關口。國內豆粕市場保持盤整狀態,油脂板塊強勢震蕩,豆一期貨繼續大幅回落。
 

 【大豆】二東北產區國產大豆價格穩中下跌,局地回落0.01-0.03/斤,黑龍江產區多地凈糧裝車價達到2.68-2.75/斤,關內國產大豆價格局部小跌。大興安嶺農墾集團和呼倫貝爾農墾集團本周陸續啟動大豆拍賣,雖然數量均不到2000噸,但傳遞的調控信號十分強烈。此外,周末央視有關“神秘資本囤積大豆”的新聞報道更是引發市場恐慌,多頭平倉壓力陡增致使期貨盤面出現連續大跌行情。據統計,黑龍江省目前仍有大量大豆囤積在當地貿易商手中,當地企業對高價大豆望而卻步,供需矛盾突出。豆一期貨遭遇空頭打壓猛烈下跌,短期仍有慣性下跌可能,但由于期貨市場容量較小,撬動現貨市場跟跌的能力可能不足。預計今日豆一期貨延續弱勢行情,關注產區大豆現貨行情變化,可等待時機建立豆一2105期貨多單或保持觀望。

【豆粕菜粕】周二國內豆粕現貨報價變化不大,局部小幅波動10-30/噸,沿海豆粕現貨報價運行在2970-3090/噸。國內豆粕庫存壓力抑制粕價回暖,中下游采購較為謹慎。國內進口大豆原料供應充足,為保證油脂供應,未來兩周油廠開機率將繼續回升。雖然生豬產能穩步恢復,但國內禽料因蛋雞存欄下滑而出現下降,部分飼料廠禽料銷量明顯下降。據統計,11月開始飼料產量月度環比呈下降趨勢,對豆粕出貨造成不利影響,上周豆粕庫存再度回升。截止1211日當周,國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量88.63萬噸,較前一周的83.89萬噸增加4.74萬噸,增幅在5. 65%,較去年同期的39.2萬噸增加126.09%。庫存壓力仍是制約豆粕價格持續回升的關鍵,但美豆止跌反彈有望改善市場殺跌情緒,豆粕跟隨美豆反彈的可能性增加。預計今日國內粕類期貨市場高開震蕩,可盤中短線順勢參與或繼續觀望。


【油脂】周二CBOT豆油市場收盤繼續上漲,技術上再創反彈新高強勢特征十分突出。馬來西亞棕櫚油市場周二小幅回落,在馬來西亞政府發布出口稅政策前市場情緒緊張。船運調查機構公布的121-15日棕櫚油出口數據環比增加8.7%-9.8%,基本符合市場預期。截止1211日當周,國內豆油商業庫存降至104萬噸,沿海港口棕櫚油和菜油庫存也處低位。未來兩周油廠周度大豆壓榨量有望重回200萬噸之上,但小包裝油因節日需求而持續增加,榨利不佳以及收儲因素令油廠對豆油挺價動力較強,支撐油脂板塊強勢運行的基礎仍在。全球植物油市場保持密切聯動,CBOT豆油強勢突破有望提振國內買盤人氣,豆油期貨將繼續保持強勢運行。預計今日國內油脂板塊承接美盤強勢高開震蕩,可逢低適量買入油脂期貨多單與或盤中短線順勢參與

 

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