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早盤提示

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中投早盤分析摘要(2020年12月15日)

來源:中投期貨    發布時間:2020-12-15    點擊數:

【宏觀策略】宏觀面無明顯變化,海外疫苗開始接種,美國財政刺激方案依然僵持,美股創歷史新高之后回落。整體看疫情情況和經濟復蘇對市場走勢影響極小,市場對疫苗廣泛接種后經濟大幅反彈和通脹出現的預期很高。全球資本市場的“底色”依然是貨幣泛濫下的資產價格重估,比如今年款張的歐洲居民人均存款(歷史罕見),美國股市散戶交易量在2020年暴增240%等,這些都是歐美財政刺激造成的畸形現象,也是資本價格上漲的最大推手。建議牢牢把握市場上漲的驅動之根本,但是從操作層面上看,價格加速和震蕩加劇是一對“孿生兄弟”,追高一直是投資之大忌,建議避免盲目買入行為,關注調整后的機會。


【股指期貨】上周指數在沒有任何理由的情況下連續回落,周一各指數又在沒有明顯驅動因素的情況下回升,市場走勢之隨機和無序可見一斑。我們在近期的策略中強調過,短期內指數大跌的概率不大,排除系統性下跌的風險,那么指數維持震蕩或者震蕩上行的概率較大。但具體到操作上難度依然較大,建議采取震蕩思路,關注海外寬松和疫苗接種情況。我們建議對市場震蕩節奏無法適從的投資者可多多觀望。

【貴金屬】疫苗接種和美國財政刺激僵局依然對金價形成打壓。從近期的資產價格看,市場交易的邏輯還是“疫苗接種下的經濟復蘇”,黃金仍在消化這一因素的影響。我們認為短期內無風險資產收益率提升的預期打壓金價,但中長期看流動性過剩的態勢不會改變,黃金橫盤蓄勢的概率較大,關注金價調整到極端位置后的買入機會。

【銅】歐央行維持政策利率不變,同時增加了5000億歐元購債計劃,貨幣延續寬松。從供給端看,電解銅進口從彌補國內需求轉為沖擊國內供給,目前壓力在逐步回落。從需求角度看,國內消費延續復蘇狀態:電網偏弱、但空調等制造業加速復蘇,且海外需求宏觀確定性落地,通脹預期再度提升。庫存,上周國內社會庫存降0.8萬噸,上期所庫存降1.6萬噸至多年新低的8.2萬噸,上海地區現貨升水下調至45/噸。中國強勁需求推動庫存去化和海外加碼寬松是銅價向上的主要驅動,而對疫情惡化的擔憂打壓了樂觀情緒。銅價在經歷持續強勢上漲后,高位獲利了結盤逐步增多,短期高位波動或加劇,不排除回落的可能。但由于內外利好因素積聚,銅價仍處于上行趨勢中。

【鋅】近日韋丹塔南非礦有望恢復生產,然供應端緊張格局短期難以有效緩解,原料偏緊預期或延續至明年一季度。目前部分地區加工費下滑至 4000 /噸一線,跌至企業底部接受價位,后期加工費下跌空間或有限。而需求側,基建類訂單持續加速、汽車家電類消費進一步好轉、出口消費走出底部三大因素預計也將推動需求向好。因此,供需兩旺、持續去庫的格局有可能維持。鋅價目前依舊高位運行,由于基本面的利多基本已反映在前期鋅價的漲幅中,在利好消息刺激過后,需注意鋅價回調風險。

 


【原油】特朗普的口號是將伊朗石油出口降為零,然而這一目標永遠不會完全實現,波斯人有很多方法將石油推向市場。美國對伊朗石油行業的確造成了沉重打擊,自從實施制裁以來,印度和日本等主要石油進口國迫于壓力中斷了與伊朗的貿易往來。然而,在廉價石油貨源的誘惑下,仍有一些買家鋌而走險。據業內人士透露,馬來西亞、阿聯酋甚至同為美國制裁的委內瑞拉,分別同伊朗購買原油、成品油或進行轉口貿易。所有伊朗出口的石油都是秘密運輸,油輪會關閉應答器并在海上中轉,因此很難追蹤到它們。盡管美國對進出伊朗港口的船只實行監控,但逃避偵查的方法花樣翻新,無法徹底將伊朗石油灰色市場扼殺。統計上很難獲得確切數字,不過抵達伊朗港口的外國油輪越來越多是千真萬確的。最近幾個月以來,伊朗石油出口量與今年大部分時間相比,估計可能大幅增長20%-25%。美國的制裁手段已經黔驢技窮,而伊朗原油出口繼續保持上升趨勢,這對原油市場來說可不是個好消息。


【橡膠】天然橡膠延伸倉單交易在上期標準倉單交易平臺成功上線,這是上期所從標準倉單向非標倉單領域的第一步。所謂標準倉單交易,其標的為交易所掛牌交易的標準倉單,即電子形式的倉庫標準倉單或廠庫標準倉單。新上線的天然橡膠延伸倉單,指的是上期所認可的指定交割倉庫簽發的,已超過標準倉單有效期,且符合交易所認定期限的天然橡膠倉單。該項業務推出后,天然橡膠標準倉單超過在庫交割有效期限可轉作延伸倉單,天然橡膠延伸倉單認定期限為原標準倉單有效期滿后12個月。天然橡膠是重要的工業原料和戰略資源,作為世界最大的天然橡膠消費國和ANRPC成員國,中國橡膠產業在全球市場占有舉足輕重的地位。上期所和上期能源已有的天然橡膠品種體系包括:天然橡膠期貨、20號膠期貨、天然橡膠期權、天然橡膠“期貨+保險”精準扶貧試點項目、天然橡膠標準倉單交易。此次上期標準倉單交易平臺推出天然橡膠延伸倉單交易,有利于發揮市場資源配置的功能,提升中國天然橡膠定價的話語權。

 

【豆類】受全球最大大豆生產國巴西供應緊張支撐,周一CBOT大豆期貨市場繼續上漲,盤中延續油強粕弱分化特征。巴西植物油行業協會(Abiove)上調2020年巴西大豆產量預估至1.27億噸,此前預估為1. 264億噸。Abiove將巴西2020年大豆出口量預估上調至8230萬噸,此前預估為8200萬噸。Abiove預估2020年巴西大豆加工量將達到4500萬噸,此前預估為4460萬噸。該機構預期巴西2021年豆油出口量將下降至40萬噸,2020年出口量預估為110萬噸。南美天氣炒作情緒有所降溫,但由于美豆庫存降至七年低位,未來南美大豆產量不容有失,在南美大豆近半年的生長周期內,南美天氣及大豆產量前景隨時可能激活市場炒作熱情。美豆跌勢趨緩,維持高位震蕩局面。國內豆類市場走勢分化,豆粕期貨沖高回落尚未走出調整狀態,油脂板塊集體反彈重回強勢,豆一期貨遭遇拋壓出現暴跌。
 
 
 
【大豆】周一東北產區國產大豆價格整體回落,多地下跌0.03-0.05/斤,黑龍江產區多地凈糧裝車價達到2.68-2.75/斤,關內國產大豆價格整體穩定。大興安嶺農墾集團和呼倫貝爾農墾集團本周陸續啟動大豆拍賣,雖然數量均不到2000噸,但傳遞的調控信號十分強烈。此外,周末央視有關“神秘資本囤積大豆”的新聞報道更是引發市場恐慌,多頭平倉壓力陡增致使期貨盤面出現暴跌行情。據統計,黑龍江省目前仍有大量大豆囤積在當地貿易商手中,當地企業對高價大豆望而卻步,供需矛盾突出。豆一期貨強勢回調,關注現貨市場跟跌程度。預計今日豆一期貨延續弱勢行情,豆一2101期貨多單宜減持離場,可等待時機建立豆一2105期貨多單或保持觀望。


【豆粕菜粕】周一國內豆粕現貨報價窄幅震蕩,局地波動10-30/噸,沿海豆粕現貨報價運行在2980-3100/噸。市場利多題材缺失以及國內豆粕庫存壓力令豆粕市場反彈受阻,中下游采購謹慎。國內進口大豆原料供應充足,為保證油脂供應,未來兩周油廠開機率將繼續回升。雖然生豬產能穩步恢復,但國內禽料因蛋雞存欄下滑而出現下降,部分飼料廠禽料銷量下滑。據統計,11月開始飼料產量月度環比呈下降趨勢,對豆粕出貨造成不利影響,上周豆粕庫存再度回升。截止1211日當周,國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量88.63萬噸,較前一周的83.89萬噸增加4.74萬噸,增幅在5. 65%,較去年同期的39.2萬噸增加126.09%。庫存過大仍是制約豆粕價格企穩回升的關鍵,但油廠壓榨利潤不佳也對豆粕價格起到支撐作用。預計今日國內粕類期貨市場維持震蕩行情,可盤中短線順勢參與或繼續觀望。

【油脂】周一CBOT豆油市場收盤繼續上漲,技術形態進一步趨強。馬來西亞棕櫚油市場周一連續第三個交易日上漲,創下20125月以來逾八年最高位,出口預期改善以及相關植物油價格反彈為棕櫚油提供支撐。馬來西亞棕櫚油局(MPOB)上周報告顯示馬來西亞11月底棕櫚油庫降至156萬噸的三年多低位,11月產量和出口降幅均較大。市場預計今日調查機構公布的121-15日棕櫚油出口數據將有所好轉。截止1211日當周,國內豆油商業庫存降至104萬噸,沿海港口棕櫚油和菜油庫存也處低位,而小包裝油因節日需求而持續增加,榨利不佳以及收儲因素令油廠對豆油挺價動力較強,支持油脂板塊強勢運行的基礎仍在。未來兩周油廠周度大豆壓榨量有望重回200萬噸之上,豆油期貨能否突破8000/噸關口仍需內外利多因素加以配合。預計今日國內油脂板塊高開震蕩,可逢低適量買入油脂期貨多單與或盤中短線順勢參與。


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