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早盤提示

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中投早盤分析摘要(2020年12月14日)

來源:中投期貨    發布時間:2020-12-14    點擊數:

【宏觀策略】宏觀面無明顯變化,外圍股市小幅震蕩,大宗商品亦跟隨波動,但是趨勢并未出現明顯變化。海外疫苗進入接種階段,預計市場對復蘇的預期進一步加強。歐央行加大刺激規模,成為海外寬松的總龍頭,目前在海外盛行的現代貨幣理論(MMT)認為財政和貨幣的邊界應該模糊,并認為壓低利率水平是核心競爭力之一。我們從海外形勢看,外圍寬松的預期、動力并沒有變化的跡象,當前位置工業品因短期內大幅上漲而波動,但是尚未看到轉折的跡象,建議繼續關注逢調整后的買入機會。


【股指期貨】指數連續回落,走勢明顯弱于外盤。從影響因素上看,新冠疫苗和海外刺激這兩個最大的利多因素對A股并沒有明顯的影響,海外市場強于A股的原因也主要在此。我們反復強調,當前市場趨勢性回落的概率較低,預計整體的寬幅震蕩格局不變,因此投資者應該優化操作策略。我們前期強調過對機構刷屏的“牛市”觀點應保持警惕,市場采取震蕩上行,底部抬升的走勢的可能性更大。



【貴金屬】黃金延續震蕩,走勢相對穩健。疫苗從有效到逐漸接種,其對黃金的影響仍需要時間消化,建議關注疫苗接種情況。美國財政刺激仍沒有太大進展,但是市場對落地的預期卻變化不大。從歐央行的態勢看,海外寬松態度并沒有明顯改變。我們認為當前外圍的寬松格局可能是傳統財政貨幣政策的重大革新,黃金面臨的流動性寬松格局并沒有太大變化。建議繼續關注調整后的買入機會。

 

【銅】新冠疫苗研發提速、經濟數據好于預期、美國政府換屆愈發明朗、流動性寬松需求預期等多方面的利好,令大宗商品上演多年來最佳行情,銅價上周突破59000大關。全球銅礦供應盡管已經從新冠疫情影響中走出來,但是全球銅礦供應依然維持偏緊格局,特別是智利銅礦罷工事件持續發生也加劇了這一情形,銅精礦加工費仍將保 低位。消費方面,10 月份開始國內需求各領域都出現了明顯的回暖,特別是基建和地產領域的增速都 超出了市場預期。歷史低位的庫存水平將為銅價提供上漲彈性。銅價在經歷連續半個月的強勢上漲后,高位獲利了結盤逐步增多,短期高位波動或加劇,不排除回落的可能。但由于內外利好因素積聚,銅價仍處于上行趨勢中


【鋅】海外礦山產量不及預期,供應過剩壓力緩解;進口鋅緩解國內供應短缺局面,11月下旬加工費回升,1月國內產量或將小幅增加。12月共有7家冶煉企業進行檢修,大部分為年底的常規檢修,少部分因為原料端偏緊而進行檢修,合計影響產量大約在2.55萬噸,去年同期僅為0.2萬噸。海外需求疲弱,LME庫存小幅累積,國內鋅庫存受消費帶動回落明顯需求端,10月下游需求復蘇加快,房地產銷售、汽車、家電等數據出現明顯好轉,邊際需求改善超預期繼續看好鍍鋅板的消費需求。隨著全球經濟的逐步恢復,工業品的價格均出現了明顯的回升,庫存持續低位,如果消費端不出現超預期的崩塌,鋅價仍將維持強勢。


【原油】據伊朗官媒報道,伊朗總統魯哈尼表示,伊朗計劃從2021321日的下一財政年度開始,將原油產量提高至450萬桶/日,原油出口量提高至230萬桶/日。眾所周知,特朗普政府對伊朗一向采取極限施壓的政策,主要目標瞄準伊朗石油出口的經濟命脈。石油禁售是對伊朗實施經濟制裁最嚴厲的手段,美國不僅單方面撕毀伊核協議,甚至在疫情全球蔓延的時期有違人道地加大制裁力度。這無疑對伊朗經濟產生了嚴重影響,但并不能幫助美國中東地緣政治擴張前進一步。最近美國悍然殺害伊朗核物理學家,企圖迫使伊朗反擊從而挑起武力爭端,不過伊朗沒有用明顯的軍事動作來進行報復,令這招未能奏效。事實上,最近伊朗石油出口量暗地里反而增長不少。隨著特朗普的任期即將結束,外界普遍預期拜登政府會改變單邊主義的做法,不僅很多灰市買家仍在購買伊朗石油,以印度為首的一些消費國已經呼吁同伊朗恢復開展業務。在接下來3個月內,伊朗將做好增加原油供應的準備。20185月對伊朗制裁重啟之前,伊朗原油出口量一度達到280萬桶/日,目前不足30萬桶/日。如果波斯人言出必行,多增加出來的原油產量將會打破市場脆弱的供需平衡關系。




【橡膠】時值2020-2021年度割膠旺季,但國內外天然橡膠產區的情況不甚樂觀。受疫情、天氣和病害等因素綜合影響,今年云南產區開割推遲到6月,較往年延后長達2個月左右。正常11月中旬起便陸續停割,今年因為有效割膠期縮短,且膠價上漲幅度較高,停割推遲至11月底到12月初。截至目前,云南產區整體基本進入停割期,有組織的農場及高海拔地區均已停割,私人膠農或低海拔區域會視溫度變化自行掌握割膠節奏。不過即使繼續割膠,折干含量也已降至20%左右,出膠率較為低下。海南產區預計將在12月中下旬開始停割,通常來說,當氣溫下降至15℃以下時便會停止割膠。到明年新一輪開割季產量釋放之前,國產新全乳膠貨源緊張的現狀都不會改變,交割品量少價高給予行情有力支持。反映在盤面上即為,前期重要阻力位13000-14000區間確認突破后,成為托底回調的支撐位。

 

【豆類】周五CBOT大豆期貨市場震蕩回升,市場繼續消化美國農業部12月份供需報告,美豆庫存持續下降仍支撐美豆價格抗跌,而南美天氣形勢依然吸引部分風險買盤。美國農業部在12月大豆供需報告中將美國大豆期末結轉庫存調降至1.75億蒲式耳,創七年來最低水平,美豆庫存下降一直是推動美豆價格回升的內在動力,美豆當前的庫存水平將使市場對利多因素較為敏感。南美天氣條件改善提升大豆播種進度,巴西大豆種植接近尾聲,阿根廷大豆種植率過半,基本追平常年種植水平。南美大豆種植期天氣炒作暫告段落,但大豆生長仍需要更多降雨。天氣預報顯示,本周巴西中部和南部以及阿根廷北部地區將出現大范圍降雨過程,巴西北部地區仍較為干燥。美豆庫存降至七年低位,全球大豆供應更加依賴南美產量,豆類市場進入南美天氣市階段。國內豆類市場寬幅震蕩,豆粕期貨反彈受阻跟隨美豆下跌,油脂板塊先揚后抑重回油強粕弱狀態,豆一期貨止跌回升。
 
 
【大豆】周五東北產區國產大豆價格整體走弱,多地下跌0.02-0.05/斤,黑龍江產區多地凈糧裝車價達到2.72-2.78/斤,關內國產大豆價格整體穩定。下游企業對高價大豆采購較為謹慎,貿易商挺價動力減弱。據統計,黑龍江省目前有近一半大豆在農民和當地貿易商手中,供需雙方存在價格落差,大豆現貨成交清淡。大豆市場經過急漲后上行節奏放緩令部分貿易商看漲心態出現松動,出貨壓力增大。國內南北大豆市場供需矛盾依然突出,產業鏈需要時間整合適應。盡管供需雙方心理博弈仍在持續,但當前政府層面對國產大豆市場缺少有效調控措施,大豆價格下跌空間受限。預計今日豆一期貨延續震蕩行情,豆一2101期貨多單宜減持,可逢低建立豆一2105期貨多單或保持觀望。


【豆粕菜粕】周五國內豆粕現貨報價重回弱勢,多地下跌10-40/噸,沿海豆粕現貨報價運行在2980-3100/噸。美國農業部報告利多程度不及預期令豆粕市場反彈受阻,中下游采購謹慎,市場成交轉淡。國內進口大豆原料供應充足,海關公布11月進口大豆958萬噸,預計12月到港量在930萬噸左右,遠期大豆供應持續保持寬松。雖然生豬產能穩步恢復,但國內禽料因蛋雞存欄下滑而出現下降,部分飼料廠禽料銷量下滑。前兩周國內大豆壓榨量下降,但近期隨著油廠開工率回升,國內豆粕庫存將再度攀升。南美天氣改善以及國內豆粕供大于需均對豆粕價格反彈的持續性造成限制。

【油脂】周五CBOT豆油市場收盤上漲,跟隨美豆止跌回升。馬來西亞棕櫚油市場周五收盤微漲,12月出口放緩限制買盤追高。馬來西亞棕櫚油局(MPOB)上周公布11月棕櫚油供需數據,報告顯示馬來西亞11月底棕櫚油庫降至156萬噸的三年多低位,11月產量和出口降幅均較大。船運調查機構公布的數據顯示,馬來西亞121-10日棕櫚油出口環比下降6%-11%。在關注供應端利多的同時,高價對棕櫚油需求的抑制效應也在顯現。近期國內油廠因豆粕脹庫而停機限產增多,國內豆油商業庫存連續下降,而小包裝油因節日需求而持續增加,庫存下降仍是豆油抗跌的重要支撐。近期大豆壓榨利潤表現不佳,豆油貨權高度集中在大廠,在缺少實質性利空因素打壓下油脂低位買盤依然活躍。此外,國內通脹預期吸引資金進場推動大宗商品普漲,油脂板塊整體偏強格局仍未改變。預計今日國內油脂板塊維持震蕩走勢,可保持震蕩思路盤中順勢短線適量參與或維持觀望。

 

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