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中投期貨策略周報(2020年第28期)

來源:中投期貨    發布時間:2020-07-27    點擊數:

中投期貨:中美關系對市場情緒影響極大

宏觀策略:從市場驅動因素看,短期內市場上漲最大的因素是流動性推動和市場情緒,近期中美關系出現摩擦,美股走勢偏向盤整,對市場情緒有一定影響,商品市場亦以震蕩為主。如果美股階段性回落仍將對市場造成一定影響,短線投資者適當注意市場震蕩的風險。

股指期貨:今年股市流動性充裕、增量資金巨幅入場。下半年包括基金、保險和外資等仍有望為市場帶來萬億級別資金增量,成為支撐市場的重要基石、也是支撐我們一直以來維持樂觀的最重要理由。因此,指數即使短期波動,在增量資金確定性大幅流入之下,機會遠大于風險。

銅:國內經濟穩步復蘇,但海外疫情形勢持續惡化,為全球經濟的恢復蒙上了一層陰影。市場情緒波動,有色震蕩加劇。目前南美地區疫情的蔓延對銅礦生產的干擾仍在,智利銅礦工人罷工使供應偏緊的預計繼續升溫。下游需求方面,家電、汽車銷量進入淡季,電網投資或環比下滑,預計短期銅價有望繼續偏強運行,短期利多占據主導。

鋅:隨著宏觀情緒回落,鋅價走勢有所波動。目前國內加工費止跌返升,冶煉廠生產意愿有所提振,同時部分煉廠檢修結束,供應壓力或逐漸體現。消費端,隨著價格回落,下游采購意愿有所增強。但出口訂單尚未表現出明顯的恢復,短期鋅價維持高位震蕩。

原油:國際原油價格反彈站穩,市場情緒較前期極大修復,然而不應忘記萬事萬物陰晴圓缺盈虧互化的道理。原油市場在經歷宏觀下行周期,行業再平衡周期和疫情發展周期,三重周期疊加決定了油價大勢。即便沒有疫情爆發、中美關系或地緣政治,也會有其他因素令原油價格向50美元的中樞回歸,這是2015年之后就逐漸浮現的市場規律??梢载撠熑蔚刂v,全球疫情形勢不確定的背景下是難以準確預測油價的。非要說一個區間的話,油價波動范圍可寬泛至1550美元,均值大概率落在3540美元之間。

橡膠:天然橡膠供需關系整體改善,但高庫存弱需求的矛盾并未實質解決。國內乃至全球范圍,天然橡膠庫存均將創歷史新高,去庫之路道阻且艱。疫情的發生加重了橡膠產業的供需失衡,將十年熊市周期拉伸得更加漫長。在供給季節性增長的大背景下,需求端的增量對基本面的改善作用也會被明顯弱化。天然橡膠正處于并將長期處于歷史性底部形成和脫離的階段,我們認為下半年橡膠仍很難從底部走出,膠價可能暫時不具備大幅走高的條件。無論向上還是向下都難有明顯突破,未來常態表現為偏低波動率下的震蕩筑底行情。

油脂油料:國內油脂和粕類市場全面大漲,且油脂和粕類板塊呈現交替領漲局面,市場強勢特征十分明顯。除中美關系惡化引發市場對未來國內大豆供應形勢趨緊的預期外,國內需求回暖也為價格反彈提供重要支撐。國內油脂和粕類市場在技術上均出現強勢突破,市場看漲情緒持續受到刺激,短期內仍有慣性上漲的可能。與此同時,市場炒作氛圍已經超過基本面帶來的利多影響,為防止市場過度炒作,政策面出手干預市場的可能性也大大提高。中美關系發展仍是近期市場關注的重點,馬來西亞棕櫚油市場能否繼續有新的利多題材注入對未來行情的影響很大。因此,在對國內油脂和粕類價格保持看漲思路的同時,也要注意防范市場沖高回落的風險。國產大豆市場因拋儲力度不斷加大而進入調整節奏,隨著新豆上市周期不斷收窄,價格再度大漲的可能性微乎其微,可采取觀望或順勢拋空的操作思路適量參與大豆期貨交易。


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