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中投期貨策略周報(2020年第26期)

來源:中投期貨    發布時間:2020-07-13    點擊數:

中投期貨:市場情緒的持續性是關鍵

宏觀策略:我國經濟復蘇態勢良好,PPI觸底后將持續反彈。整體看當前宏觀數據繼續改善,宏觀經濟對市場的影響依然較為正面。從流動性上看,自6月中旬美聯儲的資產負債表開始小幅收縮以來,美股整體轉為震蕩。短期內需要關注以美股引領的市場風險情緒變化,建議投資者注意短期追高操作的風險。

股指期貨:630日啟動全面行情以來,三大指數漲幅均超15%,短線上漲幅度巨大。我們認為在沒有強勢政策干預的情況下,市場自我強化式的上漲仍難避免,但是短期內巨震的風險也顯著增加。建議場內投資者注意設置止盈和止損,場外投資者可耐心等待調整之后的買入機會。

銅:全球再度進入貨幣政策寬松,風險偏好走高。受疫情影響,海外銅精礦、廢銅供應雙趨緊;銅礦資本支出處于下行通道,供給持續收縮格局不變。需求復蘇的持續性較強,首先國家對基建投資增加,電網需求較好,其次地產竣工持續修復,帶動線纜和家電的銅消費?,F貨升水淡季小幅回落,庫存反彈。市場熱度依然較高,銅價恐難降溫。預計短期銅價有望繼續偏強運行,短期利多占據主導。

鋅:宏觀利好情緒逐步消化,鋅市逐步回歸基本面。隨著鋅精礦一直保持充裕,TC反彈,煉廠利潤再度增加可能引發復產增產,消費端即使淡季不淡,維持高位,也就是供需雙旺的情況,鋅的上漲依然缺乏驅動。滬鋅強勢拉漲的原因主要是宏觀與資金擾動,與基本面關系不大。鋅價走勢取決于資金選擇,在宏觀樂觀情緒提振下,熱錢不斷涌入市場。

原油:國際原油價格反彈站穩,市場情緒較前期極大修復,然而不應忘記萬事萬物陰晴圓缺盈虧互化的道理。原油市場在經歷宏觀下行周期,行業再平衡周期和疫情發展周期,三重周期疊加決定了油價大勢。即便沒有疫情爆發、中美關系或地緣政治,也會有其他因素令原油價格向50美元的中樞回歸,這是2015年之后就逐漸浮現的市場規律??梢载撠熑蔚刂v,全球疫情形勢不確定的背景下是難以準確預測油價的。非要說一個區間的話,油價波動范圍可寬泛至1550美元,均值大概率落在3540美元之間。

橡膠:橡膠整體依然處于供需兩弱的格局,原料膠水價格處于低位,下方空間極為有限。當前國內外開割產量不穩,隨著后期供應放量將會帶來進一步的壓力。三季度天然橡膠供需關系季節性劣化,但進入東南亞雨季的天氣關鍵期,新膠易受自然因素影響導致釋放階段性受阻。宏觀經濟重啟后正在恢復之中,除非產生本質上的需求驅動,預計橡膠難有中長趨勢連續上漲,維持低位區間震蕩為主。在后疫情時期的全球經濟弱復蘇背景下,無論商品還是金融屬性來看,橡膠正常是不具備連續大跌基礎的。


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