示范賬戶（06-09）
來源：中投期貨 發布時間：2014-06-09 點擊數:
如果一個期貨品種的持倉量超過本國全年產量+進口量，這個品種的價格走勢就進入了非常不確定的高度投機環境當中。最明顯的當屬膠合板、雞蛋、菜粕。用最通俗的話講，當錢比貨多的時候，投機賣家沒有足夠的貨交付給買家，買家就可以通過不斷增資買進來逼迫投機賣家割肉離場，并吸引跟風盤入場，期貨的浮盈加倉對買方也更加有利。如果買家像電影《竊聽風云2》中吳彥祖的玩貨源歸邊，那價格會漲得離譜。
在期貨市場成立初期出現很多次這樣的情況。最早有327國債的周正毅、魏東、劉漢、袁寶璟兄弟，后有的上海膠合板、海南橡膠、鄭州綠豆的群雄逐鹿，近有強麥1405合約。期貨市場在平穩發展數年之后出現倒退，交易所上市期貨品種太快，有些交割制度并非有利于價格發現，反而制造了市場風險。期貨能否做到價格發現功能在于交割制度設計是否有利于期貨與現貨價差收斂。當然很多市場交易所發風險提示函、上調保證金、電話約談等偏向市場化的手段也經常起到了積極作用。
比如膠合板，期貨交割品不是現貨市場主流，生產廠家極少生產這種型號。因為空頭來不及生產出現貨交割，所以5月合約膠合板期貨價格當時能漲到170元/張的價格，4月漲到190元/張，現貨價格不過在120-140之間。NO ZUO NO DIE，出現倉單之后，6月合約現跌到了120元/張，與現貨價格相近。8、9月，12、1月合約為什么超過130元，是因為之前的倉單要注銷。如果到了交割月不久沒有交割倉單，多頭可能再次逼倉，將期貨價格推高。如果出現較多倉單，期貨價格會向現貨回歸。今天6月合約漲停，但仍比9月合約低14塊錢，除非6月合約能回到130元，并且與9月合約價差不超過5元，否則9月合約的空單仍可以繼續持有。
再說雞蛋，有人說雞蛋賣方交割成本會超過300元/手。所以期貨應該高于現貨300元以上，但也要反過來想，買方交割成本也在150元/手左右，期貨價格是否應該低于現貨150元/手呢?還有人說今年9月份雞蛋供求關系會比去年更緊張，所以價格應該繼續上漲。但要思考的應該是，9月份雞蛋供求會比5月更緊張嗎？恐怕不會，那么9月合約價格高于5月合約的理由成立嗎？
最后說粕， 基本面的事情就一句話，市場不缺貨，但這一刻錢更多。菜粕478萬手的成交量是年消費量的四倍，每次交割才幾百手。如此大的虛盤成交量，價格走勢處于高度不確定當中，因為多頭不傻，空頭也不傻。近幾次菜粕和豆粕交割，多方通過打擊投機空頭大賺特賺，但交割之后把接到的現貨大幅折價在現貨市場賣出。
期貨市場多空輸贏從來是未知，在各種假設條件下，為自己認為出現的結果的概率下注，并愿意為此承擔相應的風險。
【免責聲明】期市有風險，入市須謹慎。本機構或本人的分析、觀點僅供參考，不作為投資決策的依據。本公司不承擔任何投資
行為產生的相應后果。
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